盈利预测取投资：公司因为渠道转型且外部餐饮需求疲软，收入增加承压，但原辅材料成本下行带来盈利改善。估计2025/2026/2027年公司收入为48。2/51。8/56。7亿元（原为59。9/65。6/72。3亿元），别离同比-12。6%/7。4%/9。4%；归母净利润别离约7。6/8。7/9。9亿元（原为9。7/10。8/12。1亿元），对应PE估值为19。3/16。7/14。8倍。考虑到预期公司内部办理优化将正在2026年有所成效，因而给取公司2026年PE估值20X（原为甘旨鲜20x2025年PE，其他营业15x），对应方针价22。42元（-6%），维持“优于大市”评级。
产物和渠道积极调整，等候运营理顺后沉启增加。产物端，以根本调味品为焦点，推广减盐产物取洁净标签，驱动产物健康化取高端化升级。同时连系地区风味打制区域化产物，加速全国化进展。渠道端，公司积极推进餐饮、新零售电商渠道扶植，寻找市场增量。待公司价钱系统理顺后，无望沉拾增加势能。
上半年聚焦价盘修复，2Q25从业承压。2Q25甘旨鲜实现收入10。16亿元，同比-7。21%。分产物来看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产物收入别离为6。50/1。26/0。58/1。32亿元，别离同比+6。99%/-14。61%/-49。43%/+0。34%，受餐饮需求疲软影响，2Q25收入全体承压，但酱油品类正在公司加强定制化开辟的勤奋下，运营出必然的韧性。分地域来看，东/南//北部区域别离实现收入2。41/3。88/2。04/1。33亿元，同比+0。25%/-12。67%/+3。42%/+2。77%，受价盘管控影响，从销区照旧承压，其他区域逐渐回暖，同期经销商净添加127家，此中、北部经销商增加显著。